从增长到转型2010年中央经济工作会议解读

对三农问题重视程度加强，关注农村水利建设带来的投资机会。今年农产品价格大幅上涨，引领通胀不断超预期，出于对通胀的担忧，中央加大了对三农问题的重视，具体表现为：在明年经济工作的主要任务中，将三农问题提至第二部论述，而2009年为第三部分。此外，确保农产品供给安全，保持农产品价格稳定的措施，除了往年提出的稳定粮食播种面积、增加农业生产补贴等外，今年会议特别提出“落实米袋子省长负责制和菜篮子市长负责制“，可见国家对防通胀的重视程度。2010年中央经济会议首次提出“把水利作为农村基础设施建设的重点”，建议关注农村水利建设带来的投资机会。

创造长效机制，提高消费。经济发展方式的转变是十二五时期的主线，扩大内需提高消费是重中之重。去年中央经济工作会议提出扩大居民消费，主要是基于保增长的考虑，实施政策相对短期，如家电、汽车摩托车下乡，实施家电和汽车以旧换新政策，增加农机购置补贴等。而今年会议提出提高消费，更多的是基于创造长效机制，如提高居民收入，提升消费能力、改善消费条件以及培育新消费热点等。

完善基本公共服务，关注文化产业。2010年中央经济工作会议对完善基本公共服务进行了详细阐述，内容涉及教育、就业、文化、社会保障、住房保障等多个方面。根据此前披露，2011年中国保障性安居工程住房建设规模将高达1000万套。此外建议关注文化产业，在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中首次将文化产业提至国民经济支柱性产业的高度，本次会议再次重申文化产业的国民经济支柱性产业地位，预示文化产业将在十二五期间作为发展的重点产业，文化产业值得进一步关注。

人民币汇率问题放于明年工作的重点任务中的第一部分中，建议关注。本次会议提出“进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。我们认为未来人民币汇率的调整更多的是以有效汇率为调整的参考，同时提高人民币汇率对美元的波动幅度，例如由当前的0.5%扩大到1%，或者更高水平，以增加热钱流入成本，改变外汇占款流入过度，投机盛行的局面。

关注会议提出的重点改革。第一，加快建立和完善县级财力保障机制。预示国家将逐步解决中央与地方政府财权与事权不匹配的问题，此前热议的扩大省直管县试点有望扩大。第二，研究推进在一些生产服务业领域扩大增值税征收改革试点。根据我们的研究，发达国家在经济发展过程中，生产性服务业占经济的比重呈现不断上升趋势，而我国对生产性服务业一直是征收营业税，增加了企业税收负担，征收增值税，有望促进我国生产性服务业的发展。本次会议在关于加快经济结构战略性调整部分，特别提出“加快壮大服务业规模”，十二五期间我国的服务业有望获得大发展。建议关注仓储物流、工业设计、广告传媒、金融等行业的投资机会。第三，深化集体林权制度改革。2010年6月9日，国务院常务会议审议并原则通过《全国林地保护利用规划纲要(2010-2020年)》，提出“深化集体林权制度和国有林场改革”，加强林地保护，保障国土生态安全，2011年在集体林权制度改革方面有望有新的进展。

本次会议未公布明年具体调控指标，按照我们的预测，GDP8%左右，CPI目标可能恢复至危机前水平4%；M2目标15%-16%，信贷投放量不会低于7万亿。具体调控指标可能在明年两会上公布。

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