四因素解读贵金属跌势仍将继续

上周白银(14.16，0.01，0.07%)终止了此前连续6周的下探，在非农业就业率经济数据表现强劲的情况下却逆势大幅走高，当周大涨3.38%，回到14美元/盎司上方水平。笔者认为，当前白银的上行并不具备继续性。在市场对美国联邦储备加息预测期望越来越高的情况下，美指和美国国债利率将会继续走高，这将会成为金银市场最大的下行压力来源。

从近期美国出炉的数据来看，好坏不一，但是就业市场的良好经济数据表明，美国经山西白癜风专科医院济复苏的力度正在加强，美指和美国国债利率将会继续走高，这将会成为金银市场最大的下行压力来源。12月4日，美国劳工部出炉的经济数据显示，美国11月非农业就业率就业人数增加21.1万人，高于市场预测期望的增加20.0万人，美国失业率持稳于5.0%，续刷新2008年4月以来最低水平，已然接近美国联邦储备所认定的完全就业状态。强于预测期望的经济数据巩固了美国联邦储备加息12月加息预测期望。

其次，欧洲中央银行未来进一步放宽政策的意愿降低。12月3日，欧洲中央银行将存款利率从负0.2%下调至负0.3%，但维持主要再融资利率0.05%不变；存款利率下调幅度小于一些交易商的预测期望。欧洲中央银行并延长资产购买计划六个月，但未提高每月资产收购规模。市场从中接收到的信息是，欧洲中央银行未来进一步放宽政策的意愿降低。年底临近，笔者料将投资者会愿意趁最近这波涨势抛售欧元(1.0883，-0.0011，-0.10%)，特别是如果美国联邦储备如期在12月如期加息的话。

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再次，实物需求仍处低迷状态。近期国内和印度两大黄金（GOLD)(1075.87，1.28，0.12%)消费国的黄金（GOLD)需求有所下降。据香港特区执政党统计处发布的经济数据显示，10月份国内内地的黄金（GOLD)净买进量从9月份的96.6吨跌至87.8吨，去年同期的黄金（GOLD)净买进量为69吨。作为世界上最大的黄金（GOLD)消费国，国内此次黄金（GOLD)进口量的缩减可能会进一步打压趋势偏弱黄金（GOLD)。印度黄金（GOLD)进口在10月也出现下降。经济数据显示，印度10月黄金（GOLD)进口月率下降19%，同比年率下滑59%。

最后，在市场对美国联邦储备加息预测期望越来越高的情况下，投资者们对黄金（GOLD)也变得越来越看跌。经济数据显示，截至12月1日当周，COMEX黄金（GOLD)投机净空方仓位增加3294手，至17949手，黄金（GOLD)净空仓升至2006年开始纪录这一经济数据以来的最高位。另外，黄金（GOLD)ETF的持有量也在继续减少，经济数据显示，SPDR黄金持仓量12月2日减少15.78公吨，下探2.41%，至639.02吨，为2011年1月来最大单日下跌幅度。目前该ETF持仓已经降至2008年9月最低位，表明了市场非常看跌。尽管白银的净多方头寸较前一周增加2497手，至21890手。但是，黄金（GOLD)的走势会直接影响到白银的走势，两者具有极高的关联性。笔者预测，面对美国经济复苏、美国联邦储备加息以及通货膨胀继续低迷等因素，白银短时间的上行走势恐怕很难继续，前景仍不排除再创新的低点的可能。

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